微创医疗失血 千亿白马坠落记

3月28日晚，微创医疗（0853.HK）发布的2023年业绩公告提醒，公司可能面临对持续经营产生重大影响的不确定因素：两笔即将到期的债务，分别是须在2024年6月到期赎回的4.48亿美元可转债，以及短期银行借款2.95亿美元。

截至2023年末，微创医疗账面现金仅有10.19亿美元。按照往年经营成本，即使完全不投入研发，微创医疗半年的分销成本与行政开支就达2.5亿美元以上。

与此同时，近几年微创医疗的经营表现不如人意。2023年微创医疗净亏损6.49亿美元，经营现金流为-2.31亿美元。

在如此捉襟见肘的时刻，微创医疗坦陈：“本集团的流动资金主要取决于2024年6月前获得外部融资以满足可换股债券持有人赎回要求的能力，以及重续现有银行融资或对其进行再融资及利用可获得现金及现金等价物偿还借款的能力。”

背负着被裁员工的怨怒和指责，61岁的董事长常兆华此时正为借款四处奔走。4年前，常兆华曾豪言微创医疗是一家有万亿市值基因的公司。那时，很多人都期待它媲美“全球医疗器械一哥”美敦力（NYSE:MDT），高瓴资本、云峰基金、深圳创投等多方资本为这一梦想加持。

微创医疗的发展足迹确实与美敦力很相似，只是步伐快了很多。美敦力以治疗心脏病起家，在用40年筑牢主业后，在最近30年间通过并购切入骨科、糖尿病、神经、医疗机器人等多个赛道。而创立于1998年的微创医疗，在主攻心脏病10年后就开始多元化布局，陆续覆盖了骨科、神经、医疗机器人、医美、康复等12个赛道。

极快的步伐让微创医疗的经营呈现出两大特点：一是能带来稳定现金流的成熟产品比例小，二是需要大量的资金支撑各大细分赛道新产品的研发。